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　　五洋自控(300420) 事务 五洋自控发布2026年半年度演讲：演讲期内公司实现营收3。32亿元，同比下降27。65%，实现归母净利润吃亏326。29万元，同比转亏；单第二季度公司实现营收1。65亿元，同比下降35。10%，归母净利润吃亏732。15万元，同比转亏。 投资要点 从业短期承压，费用挤压利润空间 演讲期内公司从停业务包罗智能泊车设备、从动化配备取智能物流仓储系统、散料智能搬运配备及管控系统等，因受宏不雅市场、下业调整等多沉要素叠加影响，全体经停业绩有所下滑；此中智能泊车设备收入降幅最大，同比削减42。78%至1。27亿元，影响公司收入及利润。2026H1公司毛利率为25。17%，同比下降2。48pct；归母净利率为负，次要是遭到智能泊车设备等营业板块收入下降影响。费用端来看，发卖费用率9。02%，同比提拔1。51pct；办理费用率同比增加4。83pct达到13。57%，同比提拔0。29pct，次要系利钱收入同比削减所致；公司手艺立异，上半年研发费用为2874。26万元，同比增加11。30%。 收购柯斯宇切入液冷，积极寻找第二增加曲线%股权，同年7月股权收购已正式落地，但暂未纳入本期财政报表。柯斯宇专注于办事器液冷焦点部件的研发取出产，产物涵盖不锈钢波纹管、dimm冷板等焦点零部件，间接下旅客户是液冷散热模组厂商，终端客户次要是国表里云办事厂商。且公司液冷营业持续拓展境内客户，目前处于打样及小批量供货阶段。公司表白现阶段柯斯宇的产能取订单存正在必然缺口：一方面已成立子公司，连系客户订单需求规划产能扩充，沉点降低机加工产能对外协依赖程度；另一方面，正在保障核外大客户订单不变供应的前提下，积极响应境内计谋客户要求，实现表里营业协同成长。订单充脚叠加将来产能，柯斯宇无望同步成长，打开公司成漫空间。 液冷管材料迭代，柯斯宇具有先发劣势 不锈钢波纹管凭仗零泄露、长命命、全介质适配、抗高温高压四大焦点劣势正加快代替保守EPDM橡胶软管，英伟达颁布发表Rubin平台将全面替代橡胶软管，大范畴采用不锈钢波纹管。柯斯宇具备月产30万根液冷波纹管交付天分，出产的液冷波纹管普遍使用于NVIDIA GB300取GB200办事器；陪伴Rubin量产，无望间接带动柯斯宇不锈钢波纹管销量。利润端来看，柯斯宇2026年一季度净利润为2111。38万元，许诺2026年实现净利润不低于0。9亿元，2027及2028年度合计净利润不低于2。7亿元，估计柯斯宇下半年并表后无望带动公司业绩高增。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入别离为12。47、16。66、21。07亿元，EPS别离为0。10、0。16、0。24元，当前股价对应PE别离为76、48、31倍。公司收购柯斯宇正式进军液冷赛道，绑定液冷散热模组厂商；柯斯宇业绩强劲，并表后无望拉动公司业绩增加。初次笼盖，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 新营业拓展不及预期、液冷需求不及预期、从业运营成长受阻、宏不雅经济不及预期等风险。